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10倍杠杆炒股 壹连科技IPO: 逾七成收入来自第一大客户
发布日期：2024-11-07 22:07 点击次数：70
10倍杠杆炒股文/曦一
编辑/渔夫
来源/万点研究
创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。虽然与科创板不完全相同，但创业板的定位也反复提及一个“创新”。
对于需要创新的科创板和创业板拟上市公司来说，至关重要的是研发能力。
万点研究发现，创业板IPO企业深圳壹连科技股份有限公司（下称“壹连科技”）研发人员虽然多达516人，但其整体学历并不高，本科及以上学历的才24.81%。
另外，壹连科技“看点”颇多，比如第一大客户的参股公司突击入股，且壹连科技的研发总监也曾在第一大客户任职；部分申请发明专利的发明人是否合规；独立董事刘善敏近期离任等。
超七成收入来自第一大客户
壹连科技主要从事电连接组件领域，产品包括电芯连接组件、动力传输组件以及低压信号传输组件等各类电连接组件。壹连科技主要产品电芯连接组件为应用于新能源汽车等领域的新型电连接组件，电芯连接组件可以通过各类不同拼接集成方案实现电芯之间的高压串并联、电池的温度采样以及电芯电压采样等功能。
产品摘要，数据来源：注册稿
2022年6月，壹连科技公布首份创业板IPO申报稿。值得一提的是，该申报稿显示，壹连科技副总经理范伟雄1990年7月至2007年11月，任惠州市古河汽配有限公司副总经理。但企查查显示，惠州市古河汽配有限公司的成立时间为1993年10月。
并且，壹连科技之后三版申报稿均保持该表述，直到2023年6月的上会稿中，壹连科技才改成“1993年10月至2007年11月，任惠州市古河汽配有限公司副总经理。”
副总经理范伟雄资料摘要，数据来源：申报稿和企查查
无独有偶，壹连科技在4版申报稿和上会稿中均表示，“报告期内发行人虽存在向宁德时代的销售比例超过主营业务收入50%，但具体独自开展业务的能力，不存在单一大客户依赖的情形。”
但在2024年7月的注册稿中，壹连科技已经删去该表述。并且，壹连科技还增加了“对宁德时代存在重大依赖的风险”的提示。
表述摘要，数据来源：申报稿和注册稿
从数据来看，壹连科技2021年至2023年的营业收入分别为14.34亿元、27.58亿元、30.75亿元，其中向宁德时代销售收入占营业收入的比例分别为 64.72%、67.98%和71.13%。该比例不但连续上升，而且在2023年已超过七成。
值得一提的是，宁德时代的参股公司长江晨道突击入股了壹连科技。具体来看，长江晨道有限合伙人宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司系宁德时代全资子公司；有限合伙人北京华鼎新动力股权投资基金（有限合伙）系宁德时代股东；长江晨道间接出资人招银国际资本管理（深圳）有限公司系宁德时代的股东；有限合伙人湖北长江招银产业基金合伙企业（有限合伙）、湖北省长江合志股权投资基金合伙企业（有限合伙）、间接出资人招银国际资本管理（深圳）有限公司作为有限合伙人所投资的湖北长江招银动力投资合伙企业（有限合伙）系宁德时代的股东。
长江晨道股权结构，数据来源：注册稿
2021年6月，长江晨道以18.13元/股的价格，认购了壹连科技441.14 万股的股份。资料显示，突击入股主要是指拟上市公司在上市申报材料前的1年内，有机构或者个人通过增资或受让等方式成为公司新股东的情形。所以长江晨道均属于突击入股。
并且2021年6月，长江晨道与壹连科技实控人签署了对赌协议。协议约定了要求回购权、优先清算权、整体出售征得同意、反稀释、优先认购权、股权转让限制、优先购买权、跟随出售权、信息权和检查权、共同投资和最优惠待遇等特殊性权利和安排。尽管2021年9月，有关协议解除上述特殊权利和安排，但若壹连科技IPO失败，则长江晨道有权按照协议约定的回购情形继续对壹连科技实控人行使相关回购权利。
从收益来看，深交所官网显示，壹连科技此次IPO预计融资金额为11.93亿元，发行不超过1633万股，占发行后总股份的25.01%。以此计算，壹连科技达到该目标的估值为47.71亿元。考虑稀释作用后，长江晨道手中股份的估值为3.23亿元，增值了2.43亿元。
壹连科技此次IPO共有5个募投项目，分别是拟投资5.48亿元的电连接组件系列产品生产溧阳建设项目、1.42亿元的宁德电连接组件系列产品生产建设项目、1.39亿元的新能源电连接组件系列产品生产建设项目、6425.79万元的研发中心建设项目、3亿元的补充流动资金项目。
值得一提的是，壹连科技在第一轮问询回复函中表示，本次募投项目中的电连接组件系列产品溧阳生产建设项目建设选址溧阳市，主要配套宁德时代在溧阳设立的江苏时代；本次的宁德电连接组件系列产品生产建设项目选址宁德市，主要配套宁德时代集团总部；本次的新能源电连接组件系列产品生产建设项目选址宜宾市，主要配套宁德时代在宜宾设立的四川时代。
除了募投项目主要配套宁德时代外，壹连科技的研发总监曹华的上家单位正是宁德时代，其为宁德时代线束产品经理。
募投项目摘要，数据来源：注册稿
2024年上半年，壹连科技虽然预计营业收入为16.13亿元至17.83亿元，同比变动增长26.97%至 40.34%。但其预计归母净利润的增速却只有-0.03%至10.49%，为1.11亿元至1.22亿元。原因主要是，在市场竞争加剧以及人工成本上涨的情形下净利润增速相对较缓。
超四分之三研发人员学历在大专及以下
注册稿显示，壹连科技选取同行业可比公司的主要标准包括与可比公司的主要产品及其应用领域相似性、行业相关性、业务结构、应用领域和经营规模相似性以及信息能否从公开渠道获取等，主要选取了瑞可达、得润电子、徕木股份、胜蓝股份、沪光股份、西典新能等六家上市公司以及东莞硅翔（可从公开渠道获取一定信息）作为公司的同行业可比公司。
需要指出的是，壹连科技2023年年末共有研发人员516人，其中本科及以上学历仅有128人，占比为24.81%。换句话来说，壹连科技超四分之三研发人员学历在大专及以下。而2023年年末，瑞可达研发人员中本科及以上学历占比为64.54%、得润电子为44.94%、徕木股份为62.5%、沪光股份为45.12%、西典新能为58.22%。六家上市公司中仅胜蓝股份的比例低于壹连科技。
并且，2021年和2022年年末，壹连科技研发人员中本科及以上学历的占比分别只有15.67%和18.03%。
截至2024年7月18日注册稿签署日，壹连科技共有9项发明专利，但申请日期均为2019年及以前。
壹连科技研发人员学历摘要，数据来源：注册稿
壹连科技2020年及以后尽管也申请了发明专利，但截至2024年7月18日注册稿签署日尚未有授权。而且部分发明专利的发明人包含了“郑梦远”这个人。企查查显示，比如一种充电座拼接模块生产用定位工装、一种充电座拼接模块生产用具有清扫结构的打磨装置、一种充电座拼接模块生产用上料装置、一种充电座拼接模块生产用具有夹持结构的焊接装置等四项申请发明专利的发明人均为“谭礼旗,郑梦远,田奔”。
在壹连科技注册稿中，披露名为“郑梦远”的只有董秘郑梦远。从履历来看，董秘郑梦远1984年9月出生，毕业于杜兰大学商学院，金融学专业，硕士研究生学历，特许金融分析师（CFA）。2008年8月至2015年2月，任职于国家开发银行深圳市分行；2015年2月至2017年5月，任深圳市前海奇点财富资产管理有限公司总经理；2017年5月至2019年3月，任九州证券股份有限公司交易委员会投资经理；2019年3月至2020年6月，任国盛证券股份有限公司量化交易总部研究总监；2020年12月至今任职于壹连科技，现任壹连科技董事会秘书、投资总监。似乎董秘郑梦远主要与金融打交道。
需要指出的是，国家知识产权局2021年3月发布《关于规范申请专利行为的办法》的公告。对于非正常申请专利行为及非正常专利申请，按照该办法严格审查和处理。非正常申请专利行为包括，所提交专利申请的发明创造与申请人、发明人实际研发能力及资源条件明显不符的；不以实施专利技术、设计或其他正当目的倒买倒卖专利申请权或专利权，或者虚假变更发明人、设计人的。
若发明人“郑梦远”为董秘郑梦远，其实际研发能力及资源条件是否满足《关于规范申请专利行为的办法》？
办法摘要，数据来源：国家知识产权局
此外，壹连科技2024年7月披露的注册稿显示，“刘善敏2021年8月至今，任壹连科技独立董事。”并且，刘善敏还是壹连科技审计委员会、薪酬与考核委员会的委员和召集人，但刘善敏同时也是三家上市公司的独立董事，它们分别是鸿富瀚、泰永长征、华立科技。证监会2023年8月公布的《上市公司独立董事管理办法》显示，独立董事原则上最多在三家境内上市公司担任独立董事，并应当确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责。
换言之，如果壹连科技成功挂牌上市，而刘善敏不做出任何调整，他可能同时担任四家上市公司的独立董事，这可能违反《上市公司独立董事管理办法》的相关规定。
值得一提的是，企查查显示，在壹连科技2024年7月30日取得股票注册批复后，刘善敏于9月18日不再担任壹连科技独立董事。这里有一个疑惑，尽管刘善敏在壹连科技取得批文后才退，可能是为了减少对壹连科技IPO的影响，但新加入的黄晓亚对壹连科技又了解多少？
刘善敏信息摘要10倍杠杆炒股，数据来源：企查查
